Comentario de mercados 20/05/20: Buscando el camino

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Persiste la volatilidad en los mercados y cualquier noticia/excusa es buena para provocar fuertes movimientos de una parte o de otra. Lunes teníamos unos resultados prometedores en los ensayos clínicos llevados a cabo por Moderna en la carrera para obtener una vacuna contra la COVID-19. Ayer, expertos en la materia refutaban los resultados del fármaco experimental mRNA-1273. Mientras tanto, Moderna realizará una ampliación de capital por valor de 1.340 millones de dólares equivalentes al 5,45% de su capital. Las nuevas acciones se venderán a un precio de 76 dólares y la operación se cerrará mañana día 21 de mayo.

En cuanto a la comparecencia ante el Comité Bancario del Senado del Secretario del Tesoro y del Presidente de la Reserva Federal, además del tono agrio de algunas preguntas de los senadores demócratas, se desprende la voluntad de flexibilizar algunos de los programas de ayuda como por ejemplo el Paycheck Protection Program que otorga préstamos a pequeños negocios. La flexibilización consistiría en alargar el vencimiento de estos préstamos a corto. En paralelo a  todas estas inyecciones de liquidez en el sistema, hoy el Tesoro de los Estados Unidos emitirá una referencia de deuda a 20 años por importe de 20.000 millones de dólares. La deuda de los Estados Unidos se sitúa en 25 trillones de dólares, lo que representa un 15% más que la deuda que acumulaba un año atrás. En el periodo de mayo a julio el Tesoro incrementará el volumen de sus emisiones en los tramos a 7, 10, 20 y 30 años. Se espera que esta emisión de hoy tenga una buena acogida entre los inversores. Actualmente, casi dos tercios de la deuda de los Estados Unidos está en manos de inversores nacionales, mientras que Japón y China son los principales acreedores extranjeros con 1,27 y 1,08 trillones de dólares respectivamente a cierre de marzo.

 

La recuperación se hace esperar

A nivel micro se recogen las noticias negativas que provienen de la macro. Básicamente la recuperación no llegará ni tan pronto ni con tanta intensidad como nos gustaría a todos. Así, en este escenario las compañías del Stoxx 600 continúan rebajando sus estimaciones de beneficios para el conjunto del año. Lo que provoca un incremento de los múltiplos después del rally experimentado desde los mínimos del pasado mes de marzo. Para el segundo, tercero y cuarto trimestre de este año se esperan caídas de los beneficios del 48,4%, 35,3% y 16,5% respectivamente. Todas las caídas son en base del mismo periodo del año precedente. Solo se espera una recuperación de los beneficios a contar del primer trimestre de 2021. En este entorno, las compañías hacen todo los posible para mitigar los efectos de la ralentización económica. Así, justamente hoy Rolls Royce anunciaba que prescindiría de 9.000 de sus 52.000 trabajadores, producto de la caída de la demanda de sus motores por la aviación. La división de aviación civil representa la mitad de las ventas de la compañía. Con esta y otras medidas, espera obtener unos ahorros de 1.300 millones de libras anuales.