La inercia positiva se mantiene intacta en los mercados que ven en la reapertura un catalizador para buscar cotas más altas. Sin olvidar los avances sanitarios, así como tampoco la esperanza de que los bancos centrales y los gobiernos sigan inyectando liquidez en el sistema. En este último punto, no hay que descartar que, tan pronto como el próximo 4 de junio, el Banco Central Europeo pueda incrementar el volumen de compras, en el marco del Pandemic Emergency Purchase Program. Aunque la Comisión Europea ha anunciado su plan de reconstrucción por valor de 1,85 trillones de euros que se introducirá en el seno de los presupuestos de la Unión. Esta misma mañana, el Primer Ministro de Japón anunciaba un nuevo paquete de estímulos por valor de 1,1 trillones de dólares.
La euforia nos aleja de la realidad. Los mercados americanos, podemos decir que están experimentando una recuperación en forma de "V", no podemos decir lo mismo de la actividad económica que recupera a un ritmo más lento. Si observamos cómo evolucionó la actividad en China, vemos una abrupta caída en el mes de febrero y una fulgurante recuperación en el mes de marzo. Posteriormente, en abril, asistimos a una estabilización de los niveles de actividad, sin llegar pero los niveles pre-crisis. En Estados Unidos, los índices PMI o ISM han mostrado fuertes bajadas, en abril, que en mayo han mostrado una recuperación tímida. La economía no se recupera en forma de "V", al menos con los datos que tenemos hasta ahora. Cabe preguntarse pues, la recuperación de las bolsas es sostenible? Alphabet, Amazon, Apple, Facebook y Microsoft tienen un peso de cerca del 20% en el índice S&P500. Detallamos la evolución desde el inicio del año, así como también la evolución desde que marcaron mínimos en marzo. Estas 5 compañías han tenido un mejor comportamiento relativo, tanto desde el inicio del año como desde los mínimos de marzo. La recuperación pues del índice se explica por la buena evolución de estos 5 gigantes de la tecnología. Sector este último que se alzará como gran vencedor de la era post COVID-19, ya que el confinamiento ha sido un acelerador de la transformación digital. Este sector ya era uno de nuestros predilectos, producto de su ritmo de crecimiento.
Con esto queremos decir que hay empresas, una mayoría, que están en una situación precaria. En cuanto a las valoraciones, el famoso PER, adjunto encontrará un enlace que indica la evolución de esta métrica para el S&P500: S&P500 PE Ratio. Esta se encuentra por encima de las 21 veces beneficios y los próximos trimestres tenemos que seguir viendo rebajas de los beneficios empresariales.
En la vertiente macro hoy cifras de actividad en el distrito de Richmond, así el índice de la FED ha mejorado en sus diferentes rúbricas en mayo. La actividad Manufacturera pasa de -70 a -26, la actividad de Servicios progresa desde -87 a -48, el índice Composite escala desde -53 a -27.
