Malgré la paralysie actuelle, les entreprises continuent d’assurer leurs sources de financement à des prix attractifs. Il faut souligner comment Repsol a réussi hier à placer jusqu'à 1,5 milliard d'euros en deux tranches, l'une à 5 ans à 2% et l'autre à 10 ans à 2, 625%. Accueil positif aussi pour les demandes d'investisseurs allant jusqu'à 3,5 milliards d'euros, ce qui représente 2,3 fois le papier proposé. Hier, les autres émetteurs étaient Sanofi, Naturgy, LafargeHolcim, Svenska Handelsbanken. Dans les émissions en dollars américains, nous mettons en évidence BMW US Capital en tranches de 3, 5 et 10 ans pour 4 milliards de dollars ou Caterpillar avec deux tranches de 10 et 30 ans pour un volume de 2 milliards de dollars. Les investisseurs peuvent trouver des opportunités après l'élargissement des écarts de crédit observé ces dernières semaines, en particulier lorsque les banques centrales du monde entier contractent de la dette souveraine et corporative. Hier, la bonne nouvelle sur le front de la santé est qu'elle a vu un bon ton sur les marchés, non seulement pour les actions, mais aussi pour les spreads. L'indice Itraxx Main à 5 ans a rétréci de 10 points de base à +104, en ce qui concerne le segment High Yield, l'indice Itraxx CrossOver a clôturé à +584 après avoir rétréci 54 points de base. Afin d'avoir une perspective, ces indicateurs cumulent respectivement 60 et 377 points de base en élargissement depuis le début de l'année.
Hier, la Banque centrale européenne a également annoncé le volume des achats d'actifs qu'elle avait effectué dans le cadre de ses différents programmes d'achat d'actifs. Ainsi, le Pandemic Emergenrgy Purchase Program (PEPP) a acquis la semaine dernière 30,2 milliards d'euros, dont 12 milliards d'euros de dette italienne. Pour tout le mois de Mars, la BCE a acquis 43,3 milliards d'euros dans le cadre du programme d'achat d'actifs (APP), soit plus du double de la moyenne mensuelle depuis novembre (19,9 milliards). Concernant le programme d'achat du secteur des entreprises (CSPP), les achats ont totalisé 6,7 milliards d'euros alors que la moyenne des 5 derniers mois était de 4,4 milliards d'euros. Ces mesures ont réussi à contenir les taux d'intérêt publics à un moment où la hausse de la dette et la baisse du PIB laissent de nombreux pays dans une situation délicate. Sur ce dernier point, les agences de qualification ont prévenu que dans les prochains mois, nous assisterons à une baisse des ratings. Quelle est l'incidence des mesures de la BCE? Par exemple, l'italien à 10 ans a vu sa rentabilité passer de 2,40% (17/03/2020) à 1,56%, ce qui équivaut à un prix qui passe de 90,88% à 98,05%. L'objectif est de contenir les taux d'intérêt à un moment où les besoins de financement augmentent. Il est également important que la liquidité continue de couler vers les entreprises et les particuliers.
Alors qu'en Europe certains gouvernements tracent des plans pour un retour à quelque chose de similaire à la normalité, aux États-Unis, après deux jours de réductions consécutives du nombre d'infections et de décès, on a commencé à spéculer que le nombre de morts soit inférieur à la fourchette annoncée par la Maison Blanche où le nombre de victimes était de l'ordre de 100 000 à 240 000. Ce sont toujours des nouvelles positives, mais il y a encore un long chemin à parcourir.
